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西南证券股份有限公司杜向阳近期对科锐国际进行研究并发布了研究报告《22年业绩符合预期，看好用工需求持续复苏》，本报告对科锐国际给出买入评级，当前股价为38.47元。

科锐国际(300662)
投资要点
事件： 公司发布2022年年报， 2022年实现营收 90.9亿元，同比增长 29.7%；归母净利润为 2.9亿元，同比增长 15.1%； Q4单季度看，实现营收 22.7亿元，同比增长 24.2%，归母净利润为 0.7 亿元，同比增长 13.8%。
灵活用工具备抗周期属性，疫情之下仍保持高速增长。 1）灵活用工业务： 公司灵活用工业务在公司强化流程管理与系统升级提效的双重赋能下依然保持高速增长趋势，营收实现较快增长。 2022 年营收达 80.4 亿元，同比增长 35.5%，毛利率为 7.4%，同比减少 0.6 个百分点。 2）中高端人才访寻： 受国内疫情反复影响，营收同比小幅下滑， 2022年营收 6.8亿元，同比下降 2.4%，毛利率为36.9%，同比减少 0.4个百分点。 3）招聘流程外包： 2022年营收 1.1亿元，同比下降 24.8%，毛利率为 23.3%，同比减少 19.9个百分点。 4）技术服务： 2022年营收 0.4亿元，同比增长 78.0%，毛利率为 16.6%，同比减少 8.2个百分点。
国际化布局实现明显成效，海外业务持续实现高速增长。 2022年，公司持续实施国际化战略， 通过国内大客户国际化发展路径及海外子公司当地客户业务的扩张带来的人力资源需求积极推进海外布局。 2022 年， 公司海外营收为 23.4亿元，同比增长 48.0%，营收占比为 25.7%，同比上升 3.2 个百分点，其中公司重要海外分支英国 Investigo公司， 2022年营业收入为 19.9亿元，同比增长51.9%。 在国内出入境放开的背景下， 国内客户出海意愿的提升将持续助力公司海外业务成长。
公司始终注重研发投入，数字化建设助力客户粘性提升。 公司持续进行研发投入， 2022年度数字化转型与技术产品总支出 1.6亿元。 进一步完善“技术+平台＋服务”产品生态，平台与技术的发展促进公司链接长尾客户， 线上平台与线下服务的协同合作及重点岗位在垂直商圈的纵深发展， 为公司带来更多新的客户群体， 公司通过垂直招聘平台、产业互联平台、 SaaS 技术平台触达各类客户2.5 万家，运营招聘岗位 14.2 万个，链接生态合作伙伴 9600 家。在数字化管理与技术赋能加持下， 公司业务流程管理持续优化，交付能力持续提升。
盈利预测与投资建议。 预计公司 2023-2025年归母净利润分别为 3.9、 5.2、 6.8亿元，未来三年归母净利率复合增长率 30.8%，维持“买入”评级。
风险提示： 宏观经济波动风险、 市场竞争加剧风险、政策法规变化风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中金公司樊俊豪研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达97.07%，其预测2023年度归属净利润为盈利3.56亿，根据现价换算的预测PE为20.65。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有29家机构给出评级，买入评级24家，增持评级5家；过去90天内机构目标均价为51.61。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，科锐国际（300662）行业内竞争力的护城河一般，盈利能力优秀，营收成长性良好。财务相对健康，须关注的财务指标包括：应收账款/利润率。该股好公司指标3.5星，好价格指标3星，综合指标3星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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