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上周央行降息以及布林肯访华引发了引发了市场对管理层稳增长和中美关系改善的憧憬，A股消费、医药、新能源等低位板块暴力反弹，人民币也大幅升值，港股恒生指数突破20000点。但周末没有进一步的利好出台，中美会谈结果也没超预期，市场对经济的乐观预期回落，今天盘中人民币大幅贬值，外资在上周四、周幅买入200亿后今天小幅流出，上周大幅反弹的消费、医药、新能源等低位板块也有所回调，仅AI相关板块一枝独秀。

具体来看，今天盘中离岸人民币汇率在美元指数没有走强的情况下大幅贬值超500点，跌破7.16。

我们发现股债商汇里面，人民币汇率格外的弱。由于上周五稳增长预期发酵，中国十年期国债收益率已经完全收回降息导致的跌幅，回到了五月份的震荡区间。第二幅图是南华商品指数，从五月底也反弹了不少，说明债市、商品市场对国内经济的悲观预期已经有所修复，但是人民币却还在低位，可能是内外资的预期不同。

由于降息和布林肯访华预期的兑现，今天A股、港股都是低开走弱，港股反弹的多今天跌的也多，恒生科技指数一度跌近3%，A股主要是白酒、地产、基建等权重板块走弱，上证50大跌，这里面体现的是市场对政策预期没有信心。

截止收盘，上证指数跌幅为0.54%，创业板指跌幅为0.21%，港股恒生指数跌幅为0.77%，恒生科技指数跌幅为1.57%。两市成交额小幅放量至1.1万亿，北向资金净卖出14.47亿。

分行业来看，计算机、通信、电子、传媒、汽车等行业领涨，食品饮料、商贸零售、建筑、房地产、有色金属等行业领跌。

消息面上，周末算力端继续发酵，某光模块公司调研纪要显示来自AI方面的800G需求正在快速增长，到目前800G全行业需求比年初预计的需求至少实现了翻倍。当前AI和4月份类似，都在走加速行情，市场热钱都在AI里面，成交额前三股票基本都是AI概念股，计算机、电子、传媒、通信TMT行业成交额占比再次突破40%，拥挤度回到高位，进入博傻接力阶段。

现在A股的问题在于，经济很弱已成为共识，但管理层不想出强力的刺激政策或者是市场预期管理层不会出大政策。所以，在居民、地方政府都加不动杠杆的背景下，即使央行降息了，市场也只是当预期落地处理，而不会相信短期内经济会有多大幅度的回暖，还是延续之前的主题投资思路，而不是切换到复苏线。

不过这里有一个悖论，如果经济下行压力真的很大，那政策最终还是要放手干的，如果经济有内生修复的动力，那复苏线是超跌的。进入到七月份，二季度业绩就要披露了，AI一季度可以说没有业绩，但二季度吹了这么多加单，总不能没有业绩吧，是骡子是马得拉出来溜溜。另外，大家千万不要相信AI不看业绩，四月份半导体大跌就是业绩暴雷，虽然跌完还可能涨起来，但高位买进入又碰到暴雷亏损会比较大。

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