投资建议

【新能源车】

(资料图片)

国内：根据乘联会数据，4月新能源车批发销量预计为60万辆，同比+114%，环比基本持平。

欧洲：4月，欧洲八国新能源车销量共计14.02万辆，同比+15%、环比-42%；欧洲八国新能源车合计渗透率为19.6%，同比基本不变，环比-2.4pct。

【行业动态】

锂电产业链去库进入尾声，部分企业5月生产积极恢复。材料端，容百科技/当升科技/德方纳米/湖南裕能等正极企业一季报显示现库存水平较2022年末分别有12%/41%/51%/66%的下滑。电池端，宁德时代/亿纬锂能/鹏辉能源等企业一季报显示现库存水平较2022年末分别有16%/8%/7%的下滑，且宁德时代等企业Q1电池产量低于销量，原有库存加速消纳。原材料价格企稳，产业链去库进入尾声，部分电池企业在5月份有望全面恢复生产，锂电产业链进入加速复苏阶段。

锂电产业链一季报总结：新能源车传统淡季，材料企业业绩承压。一季度为电动车传统淡季，且2022年底以来锂盐价格持续大跌，需求走弱叠加去库存等因素，电池和材料出货量环比下降明显。其中以储能场景和海外车企为主要客户的相关企业，出货量下跌幅度较小。盈利维度来看，需求走弱致使企业产能利用率下降，电池企业依托原料降价实现盈利能力环比稳定，隔膜、结构件等头部企业盈利表现稳定，负极、电解液、正极等环节企业在竞争加剧背景下盈利明显下滑。

【锂电材料及锂电池价格】

锂盐价格止跌回暖，电芯报价稳定。根据鑫椤锂电数据，电池级碳酸锂价格开始回暖，涨至20.0万元/吨，本周上涨0.7万元/吨。三元正极、磷酸铁锂正极、负极、电解液报价稳定，六氟磷酸锂价格上涨，隔膜部分产品报价下行。本周储能&动力电芯报价稳定。方形三元动力电芯/铁锂动力电芯/家储用电芯/电力储能用电芯报价达到0.725/0.650/0.665/0.635元/Wh。

【投资建议】

建议关注：1）原材料价格下降后成本优化的电池企业（鹏辉能源、中创新航、宁德时代、亿纬锂能）；2）电池新技术：复合集流体产业链（璞泰来等），高镍正极（容百科技、当升科技），涂碳铝箔（莱尔科技），铅炭储能（天能股份）；3）产能加速出清电解液环节中的头部企业（新宙邦、天赐材料）。

【风险提示】电动车销量不及预期，行业竞争加剧，原材料价格大幅波动，政策变动风险。

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