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特锐德(300001)

核心观点

公司业绩快速增长，特来电大幅减亏。近期，公司发布年报及一季报，2022 年，公司实现营收 116.30 亿元，同比+23.18%，实现归母净利润2.72 亿元，同比+45.43%；23 年 Q1 实现归母净利润为 2031.65 万元，同比+18.98%。特来电 2022 年亏损 0.26 亿元，同比实现大幅减亏。

紧抓绿色发展机遇，“智能制造+系统集成”业务稳健发展。2022 年，公司“智能制造+系统集成”业务实现收入 70.61 亿元，同比增长 11.45%；毛利润 17.02 亿元，比去年同期增长 26.72%，收入规模及盈利水平显著提升。2022 年，公司紧抓绿色发展机遇，拓展发电端业务，先后中标华能、华润、华电、大唐、国电投、国能投等国企/央企的新能源电站项目，在新能源发电行业全年累计中标额较去年同期实现较大增长。

电动汽车规模化发展，推动充电网业务高速增长。2022 年全年新能源汽车销量超过 688 万辆，同期增长超过 95%，全年零售渗透率超过 25%，充电网业务迎来增长期。2022 年，公司电动汽车充电网业务实现营业总收入 45.69 亿元，比去年同期增长 47.11%；毛利润 8.72 亿元，比去年同期增长 27.21%。截至 2022 年底，在公共充电领域，公司运营公共充电桩 36.3 万台，其中直流充电桩 21.6 万台，市场份额约为 28%；2022 年全年充电量近 59 亿度，市场份额约为 28%，运营充电桩及全年充电量均排名全国第一。

电网投资及充电桩建设加快，双轮驱动促进公司稳步增长。“十四五”期间，国家电网投资及充电桩建设加速，公司有望充分受益。公司将继续专注“智能制造+系统集成”业务以及电动汽车充电网两大业务板块，制造端不断夯实提升公司 110/220kV 预制舱式模块化变电站在发电侧、电网侧的市场地位，同时加强 10/35kV 变电站在配网侧的推广应用；充电网端高效推进“公交、公共、物流、园区、小区”五张充电网建设，一城一区一策精准定位，引领电时代。

盈利预测与投资评级：预测 2023-2025 年，公司归母净利润分别为4.1/6.4/9.2 亿元，同比增速分别为 49.8%/57.0%/44.3%；对应 PE 分别为53.6/34.1/23.6 倍，首次覆盖，给予公司“买入”评级。

风险提示：制造业务竞争加剧，毛利率大幅下降；充电桩利用率不及预期等

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